欢迎访问 www.24k.hk,本站为国际网站,金道国际有限公司版权所有; ×

金道国际www.24k.hk

首页专业评论 金道专栏 正文
专题报告
黃湛銘宏观经济

认可财务策划师(CFP),超过数十年金融行业从业经验,先后于多间香港及外资银行及金融机构工作,积累丰富的企业融资、基金管理及投资的经验,并与多家国际著名的私人银行、投资银行和基金公司等金融机构保持良好关系。对环球财经分析具宏观视野,于投资理财常有独到的见解。

通胀斗士沃尔克

2019-12-13


保罗. 沃尔克Paul Volcker与世长辞,享年92岁,一代银行家溘然而逝,笔者一方面感到惋惜,同时亦感到岁月匆匆,韶光难留。今天人们久处低通胀,早已习惯,对于通胀是什么回事,已不甚了了。然而曾几何时,通胀加衰退stagflation却一度是人类大敌,那时是正值七十年代后期,美国还未从水门事件的窘迫及越战仓亡撤退的羞辱中恢复过来便遇上滞胀的经济危机,时任联储局主席的沃尔克临危受命,果断出手,有效化解危机,为日后长达二十多年的经济繁荣奠定基础,居功至伟,功绩足以载入史册。

毕业于普林斯顿,后于哈佛、伦敦经济政治学院进修,沃尔克早在1952年被纽约联储局聘任为经济学家,1963年出任财政部分析主任,在这些早期的工作中,沃尔克已充分表现了非凡的政策分析能力。1969至1974年间,他出任美国国际金融事务官员,1971年8月,尼克逊总统决定美元与金价脱钩,这件事最后促使布烈顿森林体系瓦解,作为政府主要的财金官员,沃尔克自然是这个影响深远事件的重要人物之一。

金融问题的化解往往须要国际协作的努力,这是他一贯的主张,而他亦乐于居中调停。1975年,出任纽约联储局总裁;1979年被卡达总统提名,8月被国会通过成为联储局主席。七、八十年代的通胀很厉害,是今天难以想象的,1980年3月,美国的通胀率升至14.8%的历史高位,沃尔克的对策是,把货币政策目标由控制利率转为控制货币供应,被盯紧的是货币供应,利率就由它升到应该到的水平,可能升到很高很高,而后来证明的确如此。1979年联邦基金利率的平均值为11.2%,1981年6月升至20%,最优惠利率亦升至21.5%,高息严重打击各行各业,尤以建造业、农业乃至工业为甚,失业率亦涨至10%以上,一时人心浮噪,抗议四起,联储局面对有史以来最严重的政治危机,沃尔克未有退让,现在回想,当时是对症下药,1982年货币政策渐趋宽松,经济经调理后重拾动力。

1983年列根总统上任后紧随经济自由主义的潮流大幅减税,扩大军费开支以图通过军备竞赛拖垮苏联经济,财政政策属扩张性,政府要不断发债,以致负债上升,在高息政策下,政府的负担亦愈来愈重,加深了政府与联储局的矛盾。

随着美国成功摆脱高通胀,美元汇价被推高,美国与日本、西德的贸易存有愈来愈大的贸易易差,结果往往是外国资金流入买美债以填补贸易的不平衡。当时美国的判断是,日本、西德等国的汇率偏低,是导致贸易失衡的主要原因;于是在1985年,英、美、日、德、法在美国力促下签订广场协议,压低美元汇率,这是沃尔克提倡的国际协作成功典范,然而他亦因此而付出代价。因为若要符合广场协议的承诺,必定要严守货币纪律,这样必会与列根总统所提倡的去金融管制有抵触,总统被惹怒了,随着愈来愈多人被列根任命在理事会内,沃尔克与总统意见相左之说亦不径而走。1987年,沃尔克离开联储局,差不多二十年后,金融危机爆发,美国陷大箫条以来最严重的经济低迷,奥巴马总统委任他研究如何重振经济。老骑伏枥,志在千里,这个研究其中最重要的成果之一是'沃尔克规则'的制定,投行从事高风险的自营交易加上不受制约的高杠杆是导致金融大崩盘的主因,基于这个信念,该规则旨在限制银行从事高风险自营交易的能力,加强金融业的监管。

沃尔克在维护联储局政治中立方面功绩无人能及,在一篇刚发表的文章中,他暗讽时移世易,特朗普是战后以来第一个公然向联储局施压的总统,连月来特朗普对鲍威尔指指点点,不知鲍威尔读后有何感想。





免责声明:

文章所载的资讯、意见等均只供投资者作参考之用,并不构成对任何人的投资建议,亦不能成为或被视为出售、购买、认购证券或其他金融产品的邀请。本公司不确保文章涉及的资讯或意见适合个别投资者。